**凱眾股份60億戰略并購比亞迪核心供應商 汽車減震賽道現“聚氨酯+橡膠”雙技術布局**

11月28日晚間，凱眾股份（603037.SH）發布重大資產重組預案，擬以發行股份及支付現金方式收購安徽拓盛汽車零部件股份有限公司60%股權，交易對價達60億元，并同步啟動配套融資。標的公司作為比亞迪、理想等頭部車企的一級供應商，其橡膠基減震產品將補足凱眾股份現有聚氨酯技術路線，形成汽車NVH（噪聲、振動與聲振粗糙度）領域全覆蓋解決方案。公司股票將于12月1日復牌，市場關注其能否借此次并購打開新能源車企增量空間。

**技術協同：構建雙材料減震產品矩陣**

安徽拓盛深耕汽車橡膠基彈性體細分領域十年，擁有200余種減震配方數據庫及自主實驗室，其襯套、頂支撐等產品已配套比亞迪DM-i混動平臺、理想增程式底盤系統。財務數據顯示，標的公司2025年前三季度實現凈利潤4671萬元，近三年復合增長率達18.7%。凱眾股份作為聚氨酯減震元件龍頭，此次并購將實現“聚氨酯+橡膠”雙技術路徑融合，單車配套價值有望從目前的200-300元提升至500元以上。

**戰略意圖：搶占新能源車輕量化風口**

行業分析指出，新能源汽車對底盤減震件的輕量化要求較傳統燃油車提高30%，橡膠基產品因密度更低、耐疲勞性更優，在電動車領域滲透率持續提升。通過整合安徽拓盛的同步開發能力，凱眾股份可快速響應車企800V高壓平臺、CTC電池一體化底盤等新技術需求。值得注意的是，標的公司2024年對比亞迪銷售額占比達34%，此次交易或使凱眾股份間接進入寧德時代供應鏈體系。

**交易結構：設置動態定價保護中小股東**

根據預案，本次收購股份發行價定為11.44元/股（較停牌前13.08元折價12.5%），但創新引入價格調整機制：若上證指數或公司股價在后續審核期間波動超15%，可啟動一次調價。配套融資部分將用于支付現金對價及研發投入，發行規模不超過總股本30%。交易完成后，原實控人楊建剛團隊仍持有凱眾股份42%表決權，標的公司創始人朱成將獲得上市公司4.9%股份并簽署三年業績承諾。

二級市場方面，機構普遍關注整合效應釋放節奏。中信證券研報測算，若2026年完成并表，凱眾股份營收規模或突破15億元，凈利潤彈性達20%-25%。但需警惕橡膠原料價格波動及車企年降壓力帶來的毛利率擠壓風險。隨著12月1日復牌臨近，這筆年內汽車零部件領域最大規模控股型并購，將成為檢驗資本市場對產業鏈垂直整合認可度的試金石。